نمو أرباح الربع الثالث 2025 لمؤشر S&P 500 يبلغ 8.5% — لكن الشركات الأخرى لا تتجاوز ~6.7%
نمو أرباح الربع الثالث 2025 لمؤشر S&P 500 يبلغ 8.5% — لكن الشركات الأخرى لا تتجاوز ~6.7%
يبدو أن الربع الثالث من عام 2025 شكّل لحظة حاسمة للشركات الأمريكية الكبرى. فوفقًا لبيانات FactSet Research Systems، بلغ معدل نمو الأرباح المجمّعة لمؤشر S&P 500 حوالي 8.5% على أساس سنوي، ما يشير إلى أن أرباح الشركات لا تزال تتوسع رغم الظروف الاقتصادية المتقلبة. ومع ذلك، فإن وراء هذا الرقم البراق تكمن صورة أكثر دقة: باستثناء شركات “السبعة الكبار” التقنية (Magnificent 7)، فإن بقية الشركات البالغ عددها 493 في المؤشر تحقق نموًا لا يتجاوز حوالي 6.7% هذا الربع.
هذا التباين يسلّط الضوء على واقع مستمر في الأسواق اليوم: قلة من الشركات القوية ترفع المؤشر بأكمله، بينما يواجه الجزء الأكبر من الشركات نموًا أبطأ وتحديات هيكلية واضحة.
القلة التي ترفع الكل
تتضمن قائمة المساهمين الرئيسيين في نمو الأرباح لهذا الربع كلًا من NVIDIA، وBoeing، وEli Lilly، وIntel، وMicron Technology. ومن اللافت أن واحدة فقط من هذه الشركات (وهي NVIDIA) تنتمي إلى مجموعة “السبعة الكبار” التقنية التي تهيمن على الأسواق منذ سنوات. هذا يشير إلى أن محركات النمو لم تعد حكرًا على عمالقة التكنولوجيا، بل تمتد إلى شركات أخرى استفادت من تعافٍ بعد فترات ضعف سابقة.
فعلى سبيل المثال، Boeing تستفيد من ما يسميه المحللون “سهولة المقارنة” مع نتائج ضعيفة في العام الماضي بسبب اضطرابات سلاسل التوريد والمشكلات التشغيلية. أما Eli Lilly فقد عززت أرباحها بفضل الطلب القوي على أدوية السمنة والسكري، بينما استفادت Intel وMicron من انتعاش الطلب على الشرائح الإلكترونية في ظل توسع تطبيقات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية عالميًا.
لماذا يبدو النمو قويًا أكثر مما هو عليه فعليًا
قصة نمو أرباح الربع الثالث ليست قصة ازدهار شامل، بل قصة تركّز في الأداء. فبينما تتزايد الأرباح الإجمالية، يظل معظم هذا النمو محصورًا في عدد محدود من الشركات والقطاعات، مما يخلق انطباعًا زائفًا بقوة شاملة في السوق.
كما أن تأثير “القاعدة المنخفضة” من عام 2024 (حيث كانت الأرباح ضعيفة) جعل أرقام 2025 تبدو أفضل نسبيًا. ومع ذلك، يرى المحللون أن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي لا يزال يشكّل محركًا هيكليًا رئيسيًا للنمو، إذ يواصل دعم الشركات التي تستثمر في الأتمتة وتحليل البيانات والتقنيات المتقدمة.
في المقابل، يبقى الاقتصاد الأوسع هشًا. فالنفقات الاستهلاكية بدأت بالانحسار، وضغوط الأجور تتصاعد، وتكاليف الإنتاج ترتفع. في ظل هذه المعطيات، يبدو التعافي في الأرباح أقرب إلى “انتعاش انتقائي” منه إلى “نمو شامل”.
المخاطر التي تكمن تحت السطح
إن تمركز النمو في عدد محدود من الشركات يشكّل مصدر ضعف محتمل. فإذا أخفقت إحدى الشركات الكبرى (مثل NVIDIA أو Eli Lilly) في تلبية التوقعات، فقد يتراجع النمو الإجمالي للمؤشر بشكل واضح. هذا الضعف في القاعدة العريضة يجعل السوق أكثر عرضة لتقلبات حادة في الأسعار والثقة.
