الذهب ينتعش مجددًا مع تصاعد آمال خفض الفائدة واستقرار شهية المخاطر

الذهب ينتعش مجددًا مع تصاعد آمال خفض الفائدة واستقرار شهية المخاطر

بعد أسابيع من التقلّبات الحادة، عاد الذهب ليخطف الأضواء من جديد مع ارتداد ملحوظ في الأسعار مدفوع بتبدّل نبرة الأسواق تجاه السياسة النقدية. فبينما تتجه الأنظار إلى قرارات البنوك المركزية بدأ المستثمرون يتوقعون أن دورة خفض الفائدة قد تكون أقرب مما بدت عليه قبل أسابيع قليلة فقط. هذا التغيّر في المزاج منح الذهب دفعة قوية بعد موجة من الضعف السابق.

وعلى الرغم من غياب بيانات جديدة كبيرة، إلا أن التعليقات العامة في الأسواق تشير إلى أن الذهب يستفيد من: تراجع العوائد الحقيقية، اضطراب خفيف في شهية المخاطرة، وتوقعات بتيسير نقدي في مطلع العام المقبل. هذه العوامل أعادت بريق المعدن الأصفر باعتباره أصلًا دفاعيًا يوازن انعدام اليقين.

لماذا يرتفع الذهب الآن؟ المحركات الأساسية للانتعاش

1. تراجع العوائد الحقيقية يدعم الطلب

من المعروف أن الذهب يتحرك عكسيًا مع العوائد الحقيقية. ومع تزايد الرهانات على خفض الفائدة، انخفضت العوائد طويلة الأجل بشكل طفيف وهو ما أعطى دفعة مباشرة للذهب، الذي يصبح أكثر جاذبية حين تتراجع تكلفة الفرصة البديلة لحيازته.

2. عودة “علاوة عدم اليقين” إلى الواجهة

لا تزال المخاطر الاقتصادية قائمة: تباطؤ النمو في الاقتصادات الكبرى، حالة التذبذب في أسواق السندات، والقلق المستمر حول اتجاهات التضخم. هذه البيئة تعزز الطلب على الملاذات الآمنة، ويظل الذهب المرشح الأول تاريخيًا عند اهتزاز الثقة.

3. شهية المخاطر تستقر ولكن بحذر

شهدت الأسواق المالية بعض الهدوء بعد سلسلة من الهبوطات في الأسهم والسلع، إلا أن التفاؤل لم يعد كاملاً كما كان. هذا "الاستقرار الحذر" يسمح للذهب بالصعود دون أن يتعرض لضغوط بيع قوية كما يحدث عادة في فترات التفاؤل المفرط.

التحديات الكامنة: ليس كل ارتفاع مستدامًا

على الرغم من الارتداد الإيجابي، إلا أن الطريق أمام الذهب ليس خاليًا من المخاطر:

1. مفاجآت اقتصادية قد تقلب الاتجاه

أي بيانات قوية مفاجئة قد تدفع البنوك المركزية لإبطاء وتيرة خفض الفائدة، ما سيؤدي إلى ارتفاع العوائد الحقيقية من جديد. في هذه الحالة، قد يفقد الذهب جزءًا مهمًا من مكاسبه.

2. الدولار ما يزال لاعبًا حاسمًا

ارتفاع الدولار عالميًا يشكل ضغطًا مباشرًا على أسعار الذهب. وإذا حصلت موجة جديدة من القوة في العملة الأمريكية بفعل تدفقات الملاذ الآمن أو تحسن اقتصادي، فإن المعدن الأصفر قد يجد نفسه تحت ضغط كبير.