الملاذات الآمنة تستعيد جاذبيتها مع ارتفاع الذهب بينما تتخلّف السلع وسط طلب غير مؤكد
الملاذات الآمنة تستعيد جاذبيتها مع ارتفاع الذهب… بينما تتخلّف السلع وسط طلب غير مؤكد
تشهد الأسواق العالمية خلال الفترة الأخيرة تحوّلاً واضحاً في سلوك المستثمرين، حيث يرتفع الذهب مجدداً إلى واجهة الاهتمام بوصفه الملاذ الأكثر أماناً، بينما تتراجع السلع الأساسية والمعادن الصناعية في ظل ضبابية اقتصادية عالمية. هذا التباين الحاد بين أداء الذهب والسلع يكشف عن حالة من الحذر العميق تجاه مستقبل النمو والتضخم، ويعكس التقلبات التي تمر بها الأسواق في مرحلة انتقالية غير واضحة الاتجاه.
لماذا يعود الذهب إلى الواجهة؟
ارتفاع الذهب ليس مجرد تحرك تقني، بل يعكس مزاجاً عاماً يميل نحو الدفاعية والبحث عن الأمان.
1. توقعات خفض أسعار الفائدة
مع تزايد التكهنات بأن البنوك المركزية قد تبدأ بتخفيف السياسة النقدية خلال العام المقبل، يصبح الذهب أكثر جاذبية لأنه:
لا يحمل عائداً ثابتاً وبالتالي لا يتأثر سلباً بانخفاض الفائدة
يميل إلى الارتفاع عندما تتراجع عوائد السندات
يستفيد من تراجع قيمة الدولار
2. زيادة المخاطر الجيوسياسية
منطقة الشرق الأوسط، شرق آسيا، وأوروبا تشهد توترات متزايدة، ما يجعل الذهب خياراً طبيعياً للتحوّط.
3. التضخم “غير القابل للتنبؤ”
سواء انخفض التضخم أو استقر أو عاد للارتفاع، فإن المستثمرين يبحثون عن أصل يستطيع الحفاظ على القيمة الحقيقية للأموال.
4. مشتريات البنوك المركزية
العديد من البنوك المركزية — خاصة في آسيا والشرق الأوسط — تواصل شراء الذهب لتعزيز احتياطاتها وتقليل الاعتماد على الدولار.
لماذا تتباطأ السلع والمعادن الصناعية؟
بينما يتجه المستثمرون إلى الذهب، تظهر السلع الصناعية أداءً باهتاً، وهو ما يرتبط بعدد من العوامل الجوهرية:
1. تباطؤ الطلب العالمي
الاقتصاد العالمي يظهر علامات ضعف في:
قطاع التصنيع
الطلب الصيني
صادرات آسيا
نشاط المصانع في أوروبا
وهذا يؤدي إلى انخفاض الطلب على النحاس والحديد والألومنيوم والطاقة الصناعية.
2. تذبذب الدولار
ارتفاع الدولار في بعض الفترات يعيد الضغط على السلع المقومة به، ما يجعلها أكثر تكلفة للدول المستوردة.
3. عدم وضوح توقعات النمو
المستثمرون لا يرون اتجاهاً واضحاً:
هل نحن أمام تباطؤ محدود؟
أم بداية دورة تباطؤ أطول؟
هذه الضبابية تجعل الاستثمار في السلع أقل جاذبية.
المفارقة المؤثرة: لماذا يرتفع الذهب بينما تهبط السلع؟
السبب الأساسي هو اختلاف طبيعة كل أصل:
الذهب = أصل دفاعي يرتفع في أوقات عدم اليقين.
السلع الصناعية = أصول تعتمد على النمو الاقتصادي الحقيقي.
بمعنى آخر، ارتفاع الذهب يؤكد أن المستثمرين قلقون، بينما تراجع السلع يشير إلى أنهم يشكون في قوة النمو القادم.
