أسواق الملاذات الآمنة والائتمان تحت الضغط رغم ارتداد الأسهم: إشارة غير مطمئنة للمستثمرين
أسواق الملاذات الآمنة والائتمان تحت الضغط رغم ارتداد الأسهم: إشارة غير مطمئنة للمستثمرين
في الوقت الذي شهدت فيه الأسهم العالمية ارتدادًا ملحوظًا مدفوعًا بقوة قطاع التكنولوجيا وبيانات اقتصادية مختلطة، بقيت أسواق الملاذات الآمنة والائتمان في وضع مقلق، ما يعكس حالة من التوتر العميق تحت السطح.
فالسندات الحكومية، والذهب، وبعض العملات ذات الطابع الدفاعي لم تُظهر استجابة صعودية توازي ارتفاع الأسهم، بينما استمرت مؤشرات الائتمان في إرسال إشارات ضعف واضحة خصوصًا في سوق السندات ذات الدرجة الاستثمارية.
هذا التباين بين ارتفاع الأسهم وضعف أدوات التحوط التقليدية يشير إلى أن جزءًا من الأسواق لا يزال غير مقتنع باستدامة الارتداد الحالي، وأن المخاطر الكامنة قد تكون أكبر مما تبدو عليه في الواجهة.
لماذا لم ترتفع الملاذات الآمنة رغم صعود المخاطر؟
عادة، عندما ترتفع الأسهم بشكل مفاجئ بعد موجة هبوط، قد تشهد الأسواق حالة من "التنفس" تسمح للملاذات الآمنة بالاستقرار أو الصعود بشكل طفيف.
لكن الملاحظ مؤخرًا هو العكس:
الذهب ظل مستقراً دون مكاسب تذكر
الدولار والين لم يظهرا تدفقات كبيرة
السندات الحكومية لم تُسجل ارتفاعات واضحة
هذا يعكس ترددًا لدى المستثمرين في إعادة توازن محافظهم أو تنويع مخاطرهم، كما يشير إلى أن الارتداد في الأسهم قد يكون مدفوعًا بشرائح محدودة من المستثمرين وليس تعديلًا شاملًا في مراكز السوق.
أسواق الائتمان… بوصلة تحذر من مخاطر كامنة
العلامة الأكثر وضوحًا على التوتر جاءت من أسواق الائتمان، حيث أظهرت السندات ذات الدرجة الاستثمارية (IG) ضعفًا لافتًا، خاصة تلك التي تعود لشركات التكنولوجيا التي تزيد من مستويات الاقتراض لتمويل توسعات الذكاء الاصطناعي.
أبرز ما يُلاحظ:
استمرار اتساع الفوارق الائتمانية
تراجع شهية المستثمرين لشراء السندات طويلة الأجل
حذر متزايد من المؤسسات تجاه القطاعات التي تتطلب تمويلًا عاليًا
غياب أي إشارات تدل على تحسّن في مستويات السيولة الداعمة للائتمان
هذا الوضع يثير القلق لأن أسواق الائتمان عادةً ما تتحرك قبل أسواق الأسهم، وإن استمرت هذه الإشارات السلبية، فقد تعكس ضغوطًا مستقبلية على الشركات وربما على المؤشرات العامة.
مفارقة الارتداد: الأسهم ترتفع… لكن الأساسيات لا تدعم
عندما ترتفع الأسهم بينما تتدهور مؤشرات الائتمان، فهذا يشكل حالة من "الانفصال" بين فئتين من الأسواق.
وهذا الوضع يمكن تلخيصه في ثلاث نقاط:
الأسهم تستجيب للروايات والتوقعات خاصة تلك المتعلقة بالذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا.
الائتمان يستجيب للأرقام الصلبة مثل الديون، التدفقات النقدية، مخاطر الإفلاس، والقدرة على السداد.
الملاذات الآمنة تستجيب للخوف الحقيقي وليست مجرد تقلبات قصيرة.
هذا التباين يعني أن الأسواق المالية لا تتحرك ككتلة واحدة، وهو مؤشر غالبًا ما يسبق تقلبات أو إعادة تقييم واسعة.
