إكسون تدخل سباق الاستحواذ على وحدة الكيماويات الأمريكية التابعة لشِل وسط إعادة ترتيب محافظ الطاقة
وسيكون سعر الصفقة، وحجم الاستثمارات التي قد تحتاج إليها الأصول، وتوقعات الطلب على المنتجات، وقدرتها على توليد تدفقات نقدية، من أهم العوامل التي ستحدد موقف المشتري النهائي.
وقد تتحول الأصول التي تعتبرها شركة ما عبئًا إلى فرصة بالنسبة إلى شركة أخرى. فالمشتري الكبير يستطيع مثلًا تحقيق وفورات من خلال دمج العمليات مع منشآته القائمة، أو تحسين سلاسل الإمداد، أو خفض المصروفات الإدارية، إضافة إلى الاستفادة من شبكات التسويق والتوزيع التي يمتلكها. لكن هذه المعادلة لا تنجح دائمًا، فقد يحتاج الأصل المتعثر إلى استثمارات كبيرة قبل أن يعود لتحقيق عوائد مناسبة، وهو ما يجعل دراسة التكاليف المستقبلية أمرًا أساسيًا قبل إتمام أي صفقة.
ولطالما كان التكامل بين النفط والتكرير والبتروكيماويات والكيماويات جزءًا مهمًا من استراتيجية شركات الطاقة الكبرى، إذ كان امتلاك سلسلة واسعة من الأنشطة يوفر تنوعًا في الإيرادات ويسمح بتحقيق قيمة إضافية من الموارد نفسها. إلا أن هذا النموذج يواجه اختبارًا جديدًا، فامتلاك عدد كبير من الأنشطة لا يمثل ميزة حقيقية إذا كانت بعض الوحدات تحقق عوائد منخفضة أو تحتاج إلى إنفاق مستمر.
ولهذا تتجه شركات الطاقة بصورة متزايدة إلى إعادة تقييم محافظها، والتعامل مع كل أصل على أساس قدرته على تحقيق قيمة حقيقية لرأس المال. ومن هذه الزاوية، تكتسب صفقة وحدة شِل أهمية خاصة، لأنها توضح أن حتى الشركات العملاقة أصبحت مستعدة لإعادة النظر في أصول المصب وفقًا للجدوى الاقتصادية وليس لمجرد وجودها ضمن سلسلة متكاملة.
وفي النهاية، قد لا تكون قصة وحدة شِل للكيماويات مجرد صفقة بيع وشراء، بل مثالًا على إعادة ترتيب أوسع في قطاع الطاقة. فالشركات الكبرى أصبحت أقل ارتباطًا بفكرة امتلاك جميع أجزاء سلسلة القيمة، وأكثر اهتمامًا بامتلاك الأصول التي تستطيع تحقيق قيمة حقيقية ومستدامة لرأس المال المستثمر. ودخول إكسون في قائمة المشترين المحتملين يؤكد أن ضعف الأداء لا يلغي بالضرورة القيمة الاستراتيجية للأصل، خصوصًا إذا انتقل إلى شركة تملك الخبرة والبنية التشغيلية اللازمة لتحسين كفاءته.
