هبوط بيتكوين يعيد تشكيل سلوك الرافعة المالية في أسواق العملات المشفرة
هبوط بيتكوين يعيد تشكيل سلوك الرافعة المالية في أسواق العملات المشفرة
تراجع سعر بيتكوين نحو مستوى 78 ألف دولار، في حركة أعادت إلى الواجهة أسئلة قديمة متجددة حول طبيعة المخاطر في أسواق العملات المشفرة، ودور الرافعة المالية في تضخيم التقلبات. هذا الهبوط لم يكن مجرد تحرك سعري عابر، بل ترافق مع تغييرات واضحة في تمركز المشتقات وسلوك المتداولين، ما يشير إلى مرحلة إعادة ضبط أوسع في سوق اعتادت على دورات حادة من الصعود والهبوط.
خلال الفترات التي تسبق مثل هذه التصحيحات، تميل الرافعة المالية إلى الارتفاع، مدفوعة بثقة متزايدة في استمرار الاتجاه الصاعد. ومع انعكاس المعنويات، تتحول هذه الرافعة من أداة لتعظيم الأرباح إلى مصدر ضغط إضافي، يسرّع من وتيرة التراجعات ويعمّقها.
ما الذي دفع بيتكوين إلى التراجع؟
العامل الرئيسي وراء الهبوط كان تحوّل عام نحو تجنّب المخاطر عبر فئات الأصول المختلفة. ففي بيئة تتسم بتشديد الأوضاع المالية وارتفاع عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي، يميل المستثمرون إلى تقليص انكشافهم على الأصول ذات الطابع المضاربي. وبيتكوين، رغم تطورها المؤسسي، لا تزال تُصنّف في نظر كثيرين ضمن هذه الفئة.
هذا التحول في المزاج الاستثماري انعكس بسرعة في أسواق المشتقات، حيث بدأت المراكز ذات الرافعة المرتفعة في التقلص. ومع تراجع السعر، دخلت آليات التصفية القسرية حيز التنفيذ، ما زاد من زخم الهبوط ودفع الأسعار إلى مستويات أدنى في فترة زمنية قصيرة.
تغيرات في تمركز المشتقات
أحد أبرز ملامح المرحلة الأخيرة كان التعديل السريع في تمركز المشتقات. فقد انخفضت مستويات الانفتاح المفتوح على عقود بيتكوين الآجلة، في إشارة إلى خروج جزء من المراكز المضاربية. كما شهدت معدلات التمويل تحركات تعكس تراجع شهية المخاطرة، مع انخفاض الحوافز التي كانت تدفع المتداولين للاحتفاظ بمراكز طويلة الأجل برافعة مرتفعة.
هذا السلوك يعكس وعياً متزايداً بالمخاطر، خصوصاً بعد التجارب السابقة التي أظهرت كيف يمكن لسلسلة من التصفية القسرية أن تمحو مكاسب كبيرة خلال أيام أو حتى ساعات. وبالنسبة لكثير من المشاركين، بدا أن الحفاظ على رأس المال أصبح أولوية تتقدم على السعي وراء عوائد سريعة.
مخاطر التصفية القسرية
التحدي الأكبر في فترات الهبوط السريع يتمثل في التصفية القسرية للمراكز الممولة بالاقتراض. فعندما ينخفض السعر إلى ما دون مستويات معينة، تُغلق المراكز تلقائياً لتغطية الخسائر، ما يضيف ضغط بيع إضافياً على السوق. هذه الديناميكية الدائرية كانت واضحة في حركة بيتكوين الأخيرة، حيث تسببت موجات التصفية في تسريع الانخفاض.
