مكاتب المخاطر النظامية تكثف اختبارات الضغط: شركات التكنولوجيا المثقلة بالديون تُصنّف كروابط ضعيفة محتملة إذا استمرت أسعار الفائدة مرتفعة

مكاتب المخاطر النظامية تكثف اختبارات الضغط: شركات التكنولوجيا المثقلة بالديون تُصنّف كروابط ضعيفة محتملة إذا استمرت أسعار الفائدة مرتفعة

مع تنقل الأسواق المالية العالمية في ظل حالة من عدم اليقين المتزايد، يقوم مدراء المخاطر في البنوك وصناديق الاستثمار بشحذ أدواتهم. وأحد الاتجاهات الواضحة في عام 2025 هو تكثيف برامج اختبارات الضغط، مع تركيز خاص على شركات التكنولوجيا المثقلة بالديون والتي تعتمد على رأس المال بكثافة. فمع بقاء أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة في العديد من المناطق، باتت هذه الشركات تُعتبر روابط ضعيفة محتملة في المحافظ الاستثمارية، وقد تؤدي إلى إعادة تسعير أوسع في أسواق الائتمان إذا استمرت الظروف مشدودة.

لم تعد مكاتب المخاطر النظامية تعتمد على سيناريوهات عامة للاختبارات، بل بدأت تدمج افتراضات مفصلة حسب القطاع، تأخذ في الاعتبار الرافعة المالية، وتقلبات التدفقات النقدية، والحساسية لصدمات أسعار الفائدة. والهدف هو التنبؤ بالشركات التي قد تعمل كنقاط ضعف في حال حدوث تصحيح واسع في أسواق الائتمان أو الأسهم.

لماذا تركز الأنظار على شركات التكنولوجيا المثقلة بالديون

هناك عدة خصائص تجعل بعض شركات التكنولوجيا حساسة بشكل خاص لفترات ارتفاع أسعار الفائدة المستمرة:

الرافعة المالية العالية: الديون الكبيرة تضخم تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على التدفقات النقدية وخدمة الديون.

كثافة رأس المال: الشركات التي تستثمر بكثافة في البحث والتطوير، والبنية التحتية، أو الاستحواذات قد تجد صعوبة في تغطية تكاليفها إذا أصبح التمويل أكثر كلفة.

مخاطر التقييم: أسعار الأسهم غالبًا ما تعكس توقعات النمو المستقبلي؛ ومع ارتفاع تكلفة الاقتراض يزداد معدل الخصم، ما يقلص التقييمات.

المرونة التشغيلية المحدودة: بعض شركات التكنولوجيا تفتقر للقدرة على تعديل النفقات بسرعة، مما يجعلها أكثر عرضة لضغوط أسعار الفائدة المستمرة.

مع استمرار أسعار الفائدة مرتفعة، تشير نماذج اختبارات الضغط بشكل متزايد إلى أن هذه الشركات قد تكون محفزات لإعادة تسعير الائتمان أو دورات تخفيض الرافعة المالية.

الآثار الأوسع على الأسواق

تركيز مكاتب المخاطر النظامية ليس مجرد تمرين نظري. إذ تقوم البنوك والصناديق بضبط التعرض للقطاعات التي تتقاطع فيها الرافعة المالية مع الحساسية الماكروية. وتشمل الآثار:

إعادة توازن المحافظ: قد يقوم المستثمرون المؤسسيون بتقليل تعرضهم لشركات التكنولوجيا المثقلة بالديون والتحول نحو قطاعات أكثر مرونة.

إعادة تسعير أسواق الائتمان: قد تؤدي ضغوط الهامش أو ارتفاع حالات التخلف عن السداد في قطاع التكنولوجيا إلى اتساع فروق الائتمان والتأثير على السيولة في السوق.

القلق بشأن الترابط: العديد من شركات التكنولوجيا المثقلة بالديون مرتبطة بعقود مشتقات أو تعتمد على تمويل هيكلي، مما يزيد من المخاطر النظامية إذا تجسدت الضغوط.